部分金交所变相突破合格投资人数量限制

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“去年，我在武汉黄金交易所购买了一家金融租赁公司发行的金融产品。后来我查了一下，发现这家金融租赁公司以前也有过诉讼，后来败诉了，被法院以被冻结的名义存了起来。这样的公司甚至可以在黄金交易所分销产品。从那以后，我再也没有在黄金交易所购买过理财产品。”一位投资者告诉《证券时报》记者。

对此，业内人士分析称，此事实际上涉及两个关键问题:第一，黄金交易所如何确保资产方的信用风险能够得到控制？第二，黄金交易所如何识别合格的投资者，以及如何为合适的投资者匹配合适的产品？

一些黄金交易所引入了第三方信用信息

根据华南黄金交易所内部人士向记者提供的信息，金融家和金融家需要提供公司的工商信息、财务信息、公司运营信息、公司融资信息以及法律顾问出具的法律意见。承销商和受托人应当提供公司的业务信息和业务信息。此外，黄金交易所还需要制作完整的调整报告，增加对业务运作有重大影响的科目的专业分析。

事实上，这也是大多数黄金交易所的做法，少数黄金交易所将向评级企业推出第三方信用报告公司，如鹏远信用报告。

浙江省黄金交易所的一位知情人士表示:“许多黄金交易所将机构资产审计视为‘正式审计’，即出资人在发现资产并采取信用增级措施后(与担保公司签订合同后)，可以直接上市。少量自建的C端黄金交易所将在黄金交易所进行融资。由于投资者直接参与项目，对这类黄金交易所的审计将更加严格，并将进行实质性调整、风险控制和审计，以保持许可证的可持续性。”

合格投资者的身份不明确

除了一些黄金交易所缺乏对企业资产的全面调整和对产品的风险控制外，另一个长期的担忧是一些黄金交易所突破了合格投资者数量(即私人持有产品的投资者数量不能超过200人)和认购资格的限制，缺乏合格投资者的识别系统。上述浙江省黄金交易所负责人对《证券时报》记者表示:“目前，许多地方金融机构对黄金交易所的初始投资额度没有限制。最典型的是，在2016年之前，启动投资不得低于30万元人民币。此后，大多数地方的限制都被取消了。为此，一些地方金融机构发布了特别批准文件。”

据记者调查，黄金交易所目前的做法是:对大多数黄金交易所的C端(即客户)投资的初始投资额进行动态调整，并以一定的“阶梯”金额作为初始投资额。例如，该项目是2500万元，200人限于购买。如果黄金交易系统的背景设定125，000元作为初始投资金额，投资体验可能会很差。因此，在实践中，黄金交易所可以将初始投资金额设定为10，000.00元，前几个投资者的初始投资金额较高，例如500，000.00元，然后逐渐减少，最后一个投资者的投资金额可以低于初始投资金额的平均值。

几位业内人士告诉《证券时报》记者，投资者的网上认购数量将受到交易系统相关设置的限制，除非人工干预，否则投资者的数量可以控制在200人以内。

“在实际的业务发展中，通过线下销售产品很容易突破200人的限制。人数只能通过监督承销商的实际销售来控制。”前述浙江省金融资产交易所负责人表示。

据了解，业内还有另一种方式可以突破合格投资者的变相限制，即拆分标的资产:例如，企业A已向B黄金交易所申报，申请金额为5亿元，申报期限为一年，但可以根据企业资金需求拆分为多个不同金额的定向融资产品。根据这个模型，许多企业可以通过筹集多个固定的金融产品来筹集资金，同时避免了200名员工的限制，这被称为“改变方向的突破”。

上述浙江省金融资产交易所告诉记者，许多黄金交易所使用计算机程序自动实现初始投资金额和买家数量之间的平衡。由于网上客户的信息不透明，很容易造成前来购买产品的客户净值不均衡。然而，黄金交易所往往不想放弃小客户，但由于监管限制，它不得不设定一个“阶梯”起始金额，以实现买家数量和起始金额之间的动态平衡。

“事实上，当地金融机构对黄金交易所的初始投资金额有不同的限制。黄金交易所的产品包括大标准和小标准。如果一些地方金融机构批准取消启动投资限制，那么1000元的启动投资也同样合理。”来自南部地区黄金交易所的一名人士持有不同观点。