多方博弈 煤价短期难觅供需“平衡点”

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当动力煤的价格持续走高时，各方需求的“博弈”会更加深入。供求关系紧密的基本面在短期内很难改变，但政策部门确保电力供应的决心也是坚定不移的。预计在各方达成可接受的平衡点之前，多头可能仍有优势。

分析人士表示，当前限价政策和市场博弈的核心关键在于，如果短期供求矛盾得不到彻底解决，大型煤炭集团承担亏损、冷却煤炭市场的方式能否持续。

煤炭价格仍然很高

自第二季度以来，动力煤期货整体保持上涨势头。周三，主合约1809飙升至每吨652.6元的新高，随后略有回调，以进行盘整。截至昨日收盘，其收盘价为643元/吨。

受煤炭价格上涨的推动，a股煤炭行业最近也有所表现。风能数据显示，中信第一产业的煤炭指数从上周五的1689.28点升至本周四的1716.40点。在所有成份股中，辛集能源(601918，诊断股)、山西焦化(600740，诊断股)、露天煤矿(002128，诊断股)和兖州煤业(600188，诊断股)4只股票在5天内上涨。5%，其中辛集能源自5月9日以来增长了8.41%。

“最近，由于历时一个月的第一批中央环保检查员‘回头看’于5月底全面展开，一些主产区的煤矿停产限产，检查员对煤炭资源供应的抑制逐渐显现。与此同时，“盛夏”需求旺季即将到来，下游需求有望改善，动力煤现货价格正在上涨。邢正期货研究发展部副总经理兼商品研究部主任林晖对《中国证券报》表示。

然而，在价格持续上涨一段时间后，煤炭价格的涨幅开始收窄。

根据易煤炭研究院的数据，截至6月13日，北港5000k0.8s市场主流煤的平均成交价格为612元/吨，比上个月上涨2元/吨。5500k0.8s市场主流煤平均成交价格为702元/吨，比上个月上涨4元/吨；在长江口，5000千吨0.8市场主流煤的平均交易价格为659元/吨，比上个月增加了4元/吨。5500k0.8s市场主流煤平均成交价格为731元/吨，比上个月上涨2元/吨。

伊美研究院研究员张飞龙表示，随着北方港口550万吨煤突破700元/吨，下游对高价煤的抵制已经增强。在日消耗量持续下降的背景下，长期消耗量基本可以满足电厂的日消耗量。因此，整体补给节奏已经放缓。自5月中下旬以来，长期快节奏的交付取得了显著成效。近年来，环渤海主要港口整体库存快速增长，而长江口整体库存水平再次攀升至近年来的新高，中间环节库存的不断增加也在一定程度上抑制了煤炭价格。

与此同时，近期市场传言中国南方进口煤炭即将放行，福州和广州港(601228)通关速度将加快，电厂直接进口煤炭通关时间将缩短至7天左右。

“虽然后续已经被多方核实，只有广州鑫沙有一定的通关便利，但却大大提振了市场抑价情绪。在政策不明确的背景下，该码头增加了观望情绪，只维持了市场煤炭的刚性采购，这在一定程度上受到了抑制。价格继续上涨。”张飞龙说。

价格稳定政策的效果还有待观察

当煤炭价格在高位盘整时，旨在稳定煤炭价格的调控政策与市场基本面之间的博弈也成为煤炭价格走势的焦点。如果任何一方获得优势，都有可能改变煤炭价格的走势。

煤炭价格上涨的核心驱动力之一是下游发电厂需求的持续增长。根据中国电力委员会的数据，今年1-4月，全社会用电量为21094亿千瓦时，同比增长9.3%，增速比去年同期高2.6个百分点。在电力需求大幅增加的情况下，确保发电企业得到合理的煤炭供应，从而保证社会电力供应的稳定，一直是政策部门关注的焦点。

2016年底，国家发展和改革委员会、中国煤炭工业协会、中国电力(香港股票02380)企业联合会和中国钢铁协会签署的《关于稳定煤炭市场异常价格波动的备忘录》明确规定，动力煤价格的绿色区间为500元/吨至570元/吨。因此，自5月下旬以来，国家发改委和行业协会等政策部门多次呼吁稳定煤炭价格。

相关政策也得到大型煤炭企业的回应。据报道，6月8日晚，国家能源公司表示，将把煤炭收购价格控制在600元/吨以内，并尽一切努力稳定煤炭市场形势，确保社会用煤安全。

目前，大秦线和黄硕线已基本满负荷运行，铁路运力逐步向谢场煤业倾斜，“保供保运”工作不断推进。据市场消息，目前伊泰、蒙泰、满时、兴隆、巨象、九河等地方重点煤炭企业已组织近300万吨廉价煤炭上游，以接近长协的价格投放环渤海港口市场，以满足电力企业夏季用电高峰需求，实现煤电“双赢”，共同维护沿海煤炭市场的平稳运行。

许多市场人士表示，由于担心加强稳价政策，目前市场存在一些悲观情绪，涨价预期被抑制。

然而，价格稳定政策的效果仍然需要观察。

兴业期货黑色分析师魏莹表示，为了引导煤炭价格合理回归，仅靠目前宣布的降价措施仍难以实现目标，有必要大幅增加供应措施。

短期内很难平衡供求关系

据业内人士分析，虽然大型煤炭企业率先降价，但市场的看涨气氛受到一定程度的抑制，但主要产区的煤炭产量因环境风暴而受到抑制，并立即进入“峰夏”的高峰期。随着6月下旬气温上升，下游电厂对动力煤的刚性需求仍然很强，预计短期内供需仍难以平衡。

“目前的环保和安全检查将在一定程度上抑制煤炭供应，这将有利于煤炭价格。同时，铁路运输能力不足一直困扰着煤炭供需，目前铁路运输形势不容乐观，支撑着煤炭市场价格。此外，煤炭进口政策将明显影响供需关系，收紧煤炭进口措施也将对煤炭价格起到积极作用。”林晖说。

张飞龙认为:“虽然近期多方施加政策，长期关联供给有所加强，促进了短期市场的稳定运行，但综合市场的整体形势仍对市场前景中的供给态势保持了较高的预期。”

张飞龙说，虽然长期合作的供应最近有所加强，但它只能保证沿海六大电厂的日常消耗。从六大沿海电厂的最新库存数据可以看出，同比增幅并不明显。6月中旬一直是煤炭行业在旺季前集中补货的传统时间节点。随着国内沿海地区雨势减弱，下游必然会放开价格限制，并在旺季来临之际加大采购力度。

与此同时，从6月11日起，环境部启动了新一轮对燃气相关企业的大气强化监管，持续到2019年4月。环保高压正常化已成定局。中国“三西部”主要产区产能有限，短期内难以释放，汽车等煤炭出现在许多地方。在这种情况下，产地的价格被进一步推高。虽然神华和陕西煤业率先降价引导市场，但最近产区整体价格涨幅仍在5-10元/吨左右。随着价格传导，煤炭价格在港口市场也将形成支撑。

此外，尽管最近有关于进口煤炭的市场传言，但仍没有明确的政策表明将完全放开限制。在政策不明确的背景下，国内主要进口商在经营上持谨慎态度。从进口煤炭20-30天采购周期的角度来看，即使放开，在最近释放下游补充需求的背景下，也可能难以发挥调节和稳定市场的作用。