市场风险偏好仍较低，比亚迪融资盘小幅流入

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首先，融资板块的流出速度大幅放缓，市场风险偏好仍然较低

本周上半年，上证指数下跌2.65%，创业板指数下跌0.22%，日均成交量较上周下降14%。周二两市融资余额为9178亿元，比上周五的15.86亿元净流出减少0.17%，其中上海股市净流出15.6亿元，深圳股市净流出2600万元。周一的净流出为21亿元，周二的回报为5亿元。周三，市场走弱，预计净流出30亿元人民币。在本周的后半周，很难改变这种谨慎的态度，估计整个星期的净流出为80亿元人民币。

本周二，该专栏提到:“当维修保障率降至240%以下时，受欢迎程度将受到严重打击，资产和负债的平衡将需要一段时间。市场需要一个平台来修复它，才能轻松实现持续反弹。目前的市场状况离短期转折点不远，但离市场稳定还有两到三周时间。轻型仓库的投资者可以开始逐渐参与反弹。”

在本周初RRR降息后，中小企业市场已经企稳，但整体人气并未逆转。主要原因是目前的政策更喜欢定点滴灌，而不是过去的洪水灌溉。其中，债转股的政策取向是帮助真正困难的企业，但也引发了市场对银行股表现是否稳定的担忧。本周，棚改政策调整的消息影响很大，也给房地产、建材等周期性品种带来很大压力。此外，中美贸易摩擦长期影响股市。7月6日是美国对中国部分出口产品增税的正式实施日，中国的对等措施将会跟进。最近的汇率波动被市场理解为对冲关税增加的一项措施，但它将不可避免地影响股票市场的估值，因为该行业的主要品种首当其冲，市场风险偏好仍然很低。

周三，两个金融市场的平均担保比率接近233%，远未降至230%以下。从历史上看，只有三次股市崩盘出现过这种极端情况，一些资产质量较低的负债将不得不受制于保险额度，并减轻它们的头寸。在这部分抛售压力被消化后，市场会自发地达到平衡。展望7月，随着流动性的边际改善，市场将很快找到一个多空平衡区，并进入一个微弱的反弹周期。

其次，还款水平自2016年以来一直很低，但购买天然气的数量继续下降

本周前两个交易日，融资购买额为457亿元，日均为228亿元，比上周的平均值低14%，接近2016年以来的最低值，表明谨慎和保守情绪继续上升。融资购买占这两个城市交易量的7.2%，比上周的7.4%有所下降。融资购买占融资余额的比例为2.5%，低于上周的2.8%。下滑的市场很难有持续的盈利机会，融资的购买势头持续下降。

本周前两个交易日，融资还款额为473亿元，日均还款额为236亿元，比上周平均水平低35%，为2016年以来的最低水平。经过上周的流动性挤压，中小创新品种短期抛售压力不大，还款金额大幅下降，深圳融资市场回暖。然而，在本周上半年，上海股市的蓝筹股品种似乎弥补了下跌，50指数领跌，形成了大、小轮下跌现象。

本周前两个交易日，融资交易占14.65%，较上周的17.1%继续下降。折算成一周的流失率也降到了26%以下，受欢迎程度也非常低，开盘头寸少，还款少。

本周前两个交易日，板块融资流入量最大的是:银行业3.63亿元，保险信托1.87亿元，葡萄酒1.86亿元，房地产1.41亿元，煤炭1.06亿元，家电9100万元，医药行业8600万元，锂电池8200万元，电子商务互联网7700万元，电子芯片7100万元。

单只股票融资净流入最高的是:五粮液(000858，诊断股票)2.05亿元，平安(601318，诊断股票)1.48亿元，万科1.3亿元，吕林燕钢铁(000932，诊断股票)1.21亿元，美的集团(000333，诊断股票)1.1亿元。中央股份(002129，咨询股份)为7500万元，新城控股(601155，咨询股份)为7400万元，平安银行(000001，咨询股份)为6900万元，HKUST讯飞(002230，咨询股份)为6700万元，泸州老窖(000568，。

第三，东方财富(300059，诊断股票)融资盘逆市流入

《东方财富》(300059)最近大幅下跌，资金流入不利于市场。上周四和周五，融资购买额分别为2.5亿元和2.1亿元。周一和周二，融资购买额分别为1.9亿元和3.4亿元。本周前两个交易日的融资净流入为5400万元。

根据海通证券(600837，诊断学)的研究报告，公司第一季度的净手续费和佣金收入为3.05亿元，同比增长55%，主要是由于股票交易市场快速增长，18年3月底为2.07%，同比增长近0.8个百分点。仅在18年前，它还增长了0.34个百分点；排名第15，同比上升5位。互联网证券的轻资产模式使得该公司的成本明显低于同行。当经纪业务规模扩大时，边际成本下降，边际利润迅速增加。2018年下半年，公司经纪业务的市场份额有望进入前10名，市场份额的快速增长将带来年度业绩的一定增长。

第一季度，公司营业收入为3.67亿元，同比增长54%，主要得益于基金销售收入的大幅增长。据估计，超过四分之三的营业收入来自基金销售业务；其余的是广告、数据和其他服务；基金业务的毛利率多年来一直高达90%。18年第一季度，在创业板市场和春季市场的带动下，基金发行市场回暖，市场总发行量超过3000亿份，创下17年来的季度新高。公司一季度基金认购和定期定额认购交易1648万笔，销售额1638亿元，同比增长116%。公司继续提升平台的整体服务能力。田甜基金网带来的基金投资者规模稳步增长。18年第一季度平均日页面浏览量为1079万次，比17年全年平均日页面浏览量增加332万次；交易日每天有214万活跃访客。随着市场的复苏和基金供求的双重增长，2018年公司基金销售业务收入同比增长40%以上。

1818年3月底，公司财务整合余额103亿元，占市场1.03%，排名第23位，比去年同期上升22位。两家公司的利率都低于大多数中小券商，竞争优势明显。在经纪业务的推动下，预计两家公司的市场份额将逐步接近经纪业务的市场份额。

作为高增长共同基金的领导者，该公司有望受益于政策红利。Cdr将把活水引入资本市场，这项政策将有利于创新型企业。作为一个拥有大量稀缺牌照的财富管理平台，该公司有望发展成为一个“中国版的嘉信理财”(charles schwab)，拥有广泛的客户覆盖面和聪明的投资优势。

预计2018年营业收入为37.5亿元，同比增长47%；归属于母亲的净利润为12.98亿元，同比增长104%，每股收益为0.30元。根据分部估值法，目标价格为20.72元/股，相当于2018年p/e69.1x和2018年p/b 7.1..

第四，比亚迪(002594，诊断)有少量资金流入

比亚迪(002594)最近在一个低水平上横向波动，有少量资金流入。上周四和周五的融资购买额分别为2700万元和3500万元，本周一和周二的融资购买额分别为3500万元和4600万元。本周前两个交易日的融资净流入为人民币2200万元。

根据招商证券(600999)的研究报告，5月份乘用车总销量为36927辆(增长23%)。其中，新能源乘用车13，388辆(增长54%)，公交车846辆(增长127%)，继续保持较高的增长速度。元电动车和唐二号电动车相继上市，而唐二号是旗舰车。经过袁电动车的补贴后，它的价格还不到10万，这是非常划算的，而且两者的月销量都有望达到5000辆。与此同时，由于6月11日过渡期的结束，新的补贴政策对比亚迪车型有利，主要是因为电池寿命超过300公里，而自行车补贴在过渡期后超过17年。叠加的新车型具有很大的爆炸潜力(龙脸的新设计已经在宋max上验证)，盈利能力有望反弹。在客车方面，从1月到5月稳步增长，预计广州10000家新能源客车更换公司将获得一半以上的订单，达到全年16000辆的目标，并在下半年实现业绩增长。

预计动力电池将开始从外部供应，这是一个意想不到的机会。公司的动力电池容量迅速扩大。目前，广东两家工厂的总产能已达到16gwh(三元6gwh)，而青海工厂的设计产能为23gwh，一期为15gwh。目前，试生产已经开始。凭借良好的技术积累，公司在三元动力电池技术上取得了快速突破。目前，所有三元生产线都已切换到三元523，带布局的三元811电池有望于19日底投入使用。同时，公司正积极与国内外原始设备制造商联系，动力电池销售正在逐步开展，有望成为未来新的利润增长点。

5月份销售额保持高增长率，下半年盈利能力明显提高。下半年，公司获得了多项效益，如新的补贴政策和新车型上市，其业绩将逐月大幅提升。预计18-20年的净利润为36/47/56亿，每股收益分别为1.33/1.71/2.04元，并将继续保持“审慎推荐-a”评级。