朱邦凌：爆款基金成暴亏产品 机构应建立信托责任

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朱邦玲

“人多不去”，这一著名的投资宣言又一次被兴泉安适的爆炸基金所证明。兴泉西装在今年一月非常流行。它受到了老百姓的追捧，一天之内就卖完了，筹集了327亿元的巨款。当时，作者发出了一个警告:“热卖基金是牛市信号还是一个反向指标。”果不其然，4月23日，兴泉驿在上市首日遭遇了盘中跌停，近35万投资者仅在三个月内就遭受了45亿元的巨额损失。

那么，当爆炸基金成为一个突然亏损的产品时，对每个市场主体的警告是什么？普通百姓如何投资基金以避免未来的巨额损失？当发布新产品时，组织应该如何选择机会？一个机构如何承担众多投资者的信任责任？如何避免成为“只关心自己的牧羊人”？

首先，对于普通人来说，投资需要理性，不要过于迷信所谓的“明星基金”，盲目投资“优秀基金”。

兴泉遇到的情况不是这样。统计数据显示，自去年11月以来，在300多家部分股票型基金中，只有31家基金的净值增幅超过1%。仅在几个月内，就有多达16种产品损失了超过10%的净值。除了产品整体推广的适宜性外，上述产品中有9个是首次超过40亿元的爆炸式基金。自这些产品成立以来，净收入一直为负，最高亏损近15%。

公共基金的发行一直是关注市场情绪的一个重要指标。从历史上看，数十亿的基金经常成为一个反向指标。当它发行时，受到了热烈的掌声。发行后，股市见顶，表现不佳。在a股市场的历史上，有几十只初始规模超过100亿元的部分股票基金，其中大部分是在市场高点发行的。在瞬息万变的二级市场，大部分拥有数百亿资金的基金都无法逃脱净赎回的尴尬。恐怕最让老百姓难忘的是当年发行的qdii基金。2007年，当qdii基金发行时，它充满了出海的雄心。普通人争相追求它，不得不按比例摆放，但如果他们想买就买不到。然而，几乎所有这些公司后来都触礁投资海外，投资者被困多年。

对于投资者来说，当规模超过100亿的巨额基金出现时，他们需要对市场信号保持警惕，所以不要在这个时候聚在一起找乐子。投资冲动和参与其中往往会导致后悔和投资损失。

第二，对于机构来说，当气氛狂热时，它们应该主动抑制新基金的发行，并以对投资者负责的态度确立信托责任。

组织在发行新产品时经常面临一个困境:当市场清淡且处于底部时，很少有人对发行新基金感兴趣，当市场气氛狂热时，发行新基金相对平稳，甚至有人争相按比例买卖。因此，许多基金往往在市场气氛热烈的时候，借机发行大量新产品，扩大基金规模。正如基金行业的销售人员所感叹的那样:“基金销售非常尴尬。当你买的时候，没人会买。天气热的时候，你不能拉它。有许多所谓的机构专业人士也加入了这个行列。每次出现基金爆炸，都是一个峰值信号。”

作为市场的主体，基金公司追求利益最大化是可以理解的，但它也承载着许多投资者的希望，所以它应该更多地为老百姓着想，把基金投资者的利益放在首位，而不是把自己的利益放在首位。只有当基金建立起强大的信托责任，让个人投资者放心，并以稳定的高投资收益回报投资者，投资者才能安全地将基金交给机构进行管理。

但当市场气氛明显过热时，许多机构会发行大量新产品。初衷真的是为了考虑老百姓吗？你真的把老百姓的利益放在第一位吗？当白马蓝筹股被炒作了一年多，市盈率明显偏高时，大量这种风格的新基金应该作为专业投资机构和“理财专家”发行。难道他们看不出其中的风险吗？一些基金经理可能会以“价值投资”为借口，但巴菲特的价值投资哲学是，好公司也应该有好价格，以被低估的价格购买好公司才是真正的价值投资。

正如以西结在《旧约》中所说:“你有祸了！牧羊人只关心自己。牧羊人不应该放羊吗？”在2009年华尔街金融危机中，以雷曼兄弟为首的大企业高管只知道如何养活自己的牧羊人。那些身居高位、年薪和奖金丰厚的人，在金钱和利益面前几乎放弃了自己的职责，为了自己的利益牺牲了投资者和股东的利益，最终导致了全球金融动荡。国内基金应该以此为鉴，不应该成为“只关心自己的牧羊人”。为了自身的利益和基金的管理费，当投资目标被明显高估时，就会产生新产品。

(作者是金融专栏作家)

编辑朱昱