收入首超万亿为5年来最佳 中铁总2017业绩向好之谜

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[摘要]中国铁路总公司2018年的工作目标包括安排国家铁路固定资产投资7320亿元，新建高速铁路3500公里；发送旅客32.5亿人次，发送货物30.2亿吨；铁路运输总收入7458亿元。

与2016年税收“帮助”获得正利润不同，中国铁路总公司(以下简称“中国铁路总公司”)在2017年提交了一份良好的成绩单，大大提高了运营效率。

4月底，中国铁路总公司发布了2017年年度财务报告和2018年第一季度财务报告。截至去年年底，中国铁路总收入已超过1万亿元，达到1.02万亿元，扭转了2013年后的下滑态势。税后利润为18.19亿元，同比增长近70%，为历史最好水平。

其中，2017年，中国铁路主营业务运输收入6942.54亿元，同比增长1014.18亿元，增幅17.11%，创历史新高。在此基础上，陆东福提出2018年铁路运输总收入将达到7458亿元的目标。

“从环境保护的角度来看，公路不允许运输煤炭，这为铁路货运提供了巨大的货源。此外，高铁近年来也很受欢迎。”北京交通大学教授吴在接受《时代周刊》采访时表示，中国铁路总体表现的改善与2017年的经济形势有关，即中国铁路自身能力和服务的改善。

值得注意的是，中铁的债务总额仍处于较高水平。截至今年3月31日，其负债总额约为5.04万亿元，较2017年底的4.99万亿元增加约560亿元，增幅为1.12%。

税前利润为124.68亿英镑

"成本得到有效控制，经营效果优于预期."今年1月，中国铁路集团公司党委书记、总经理陆东福在公司年度工作会议上说。

根据年报，中国铁路的总收入包括运输收入和其他收入。与2016年相比，这两方面的收入都有所增加。

在运输收入方面，中铁集团2017年货运总收入同比增长22.74%，达到3160.28亿元，扭转了2013年后业绩下滑的趋势。近年来，客运收入保持稳定增长。2017年实现3197.46亿元，同比增长13.49%，占交通运输收入的46%。

除交通运输收入外，近年来，中铁还对非交通运输行业进行结构调整和转型升级，大力发展商业服务、广告旅游、建筑等重点行业，提高创收能力。根据年报，2017年中国铁路其他收入总额为3211.95亿元，同比增长2.1%。这部分收入占总收入的31%，大于成本，处于盈利状态。

需要指出的是，自2014年以来，中铁整体运输业务一直处于亏损状态。2017年，中国铁路运输总成本为7695.27亿元，增长8.62%，比运输收入多752.73亿元。然而，与2016年相比，损失金额相对较小。

2017年，中铁集团税前利润和所得税总额均为正数，税前利润达到124.68亿元，所得税达到106.50亿元。税后利润18.19亿元，较2016年的10.76亿元增长69.05%，为过去五年最高。

事实上，2016年中国铁路主要依靠所得税实现盈利:税前利润为-11.73亿元，所得税为-22.49亿元，净利润为10.76亿元。

在接受《时代周刊》采访时，许多业内人士表示，由于中铁一直是一家非上市公司，没有必要公布详细的财务状况。因此，其收入、税收等方面的具体情况不得而知。

客运和货运双重增长

尽管中国铁路非运输行业的总利润率远高于运输业务，但该行业的同比增长率仅为2.1%。整体运营效率的大幅提高，离不开运输业的复苏和中国铁路总公司自身的努力。

多年来，货运一直是中国铁路的主要收入来源，其收入与客运的比例一般为2: 1。然而，由于宏观经济低迷，自2013年以来，铁路货运需求一直疲软，中国铁路运输总收入没有多大改善，徘徊在6000亿元左右。

根据《时代周刊》记者对中国铁路的年度报道，中国铁路货运总收入在2013年达到3329.53亿元的峰值，然后连续三年下降。从2014年到2016年，货运收入分别下降了5.62%、11.7%和7.2%。

2016年，全国铁路货运量仅为26.52亿吨，中国铁路货运总收入仅为2574.78亿元，首次低于客运收入2817.47亿元。

针对这种情况，中铁出台了一系列措施来节约运费。例如，大力发展集装箱多式联运、商业汽车运输和冷链运输，扩大运输增量；采取更具竞争力的商业服务策略，稳定大宗商品；抓住“一带一路”机遇，在国内货运列车的基础上运营中欧列车。此外，随着公路超载治理和强雾霾治理新政策的大力推进，原本由公路运输的煤炭转移到铁路运输，进一步扩大了铁路供应。

在客运方面，2017年，中铁集团推出了多项新举措，如动车组列车网上订购和自主选座服务、常旅客会员计划、智能检票和进站等。此外，东南沿海高速铁路的价格调整是有区别的，根据每趟列车的客流升降。

数据显示，2017年，全国铁路货运总量为29.19亿吨，同比增长10.1%。发送旅客30.38亿人次，比上年增加2.65亿人次。其中，电动车组派出17.13亿人，占半数以上。根据该计划，2018年，中国铁路将实现运送32.5亿乘客和30.2亿吨货物的目标。

陆东福表示，2018年，要努力扩大运输市场份额，提高运输服务水平，提高路网资源利用效率。同时，以效益为导向，推进铁路市场化改革。完善市场化管理机制，积极推进资产资本化，特别重视发展交通运输产业链延伸服务。

2017年，中国铁路货运和客运总收入保持上下颠倒，客运收入超过货运收入37.18亿元，但与2016年的242.69亿元相比，两者差距明显缩小。

“所有国家的货运都在赚钱，但客运一般都在赔钱。今后，中国铁路应始终抓住更多的货运机会。”北京交通大学教授赵建告诉《时代周刊》记者。

2017年12月召开的中央经济工作会议要求调整运输结构，减少道路货运量，增加铁路货运量。这对中国铁路来说是一个好政策。

今年1月底，中国铁路总公司下属的18家铁路局集团公司和50家大型企业在北京签署了运输能力年度互助保险协议，标志着铁路货运量增长运动提前启动。

高负债和高投资

铁路行业的融资需求过高，再加上公用事业的特点，中铁的整体负债仍然很重。

根据2018年第一季度报告，中国铁路总负债约为5.04万亿元，负债率为65.27%。其中，长期负债为4.31万亿元，占负债总额的86%。2017年，60%以上的资金来自境内外贷款，总额为6974.64亿元。

“铁路是一项长期工程。尽管它背负着5万亿元的债务，但总体债务水平仍在合理范围内。”快递物流咨询网首席顾问徐勇告诉《时代周刊》记者，虽然中国铁路的总负债增加了，但资产也增加了。"有固定资产，所以你不要太担心."

2013年，中铁总负债率为63.52%，此后几年一直保持在65%左右。正是由于总资产的增加，中铁总负债率趋于稳定。

不过，徐勇也表示，中铁目前65.21%的负债率应该接近上限，不能再高了。如果超过70%，将会有很大的偿债压力。

2017年，虽然中铁集团的贷款总规模有所下降，但还本付息的规模仍然不小，达到5405.07亿元，约占当年总收入的一半。其中，利息为760.21亿元。截至2017年底，账面现金为1468.17亿元，低于2016年的2067.75亿元。

“中国铁路一年的总利润连借款带来的利息都负担不起。”赵建认为，随着债务的增加，中铁偿还本息的压力将越来越大。

“铁路的债务很大程度上与大规模的铁路建设有关，但铁路建设本身并不是由中铁决定的，而是与国家的总体规划有关。”吴对说道。

铁路作为国民经济的基础产业，是综合运输体系的重要组成部分。2013年至2017年，国家铁路完成固定资产投资3.9万亿元，新增铁路运营里程2.94万公里，其中高速铁路1.57万公里，这是历史上铁路投资最集中、最密集的时期。

此前，在工作会议上，陆东福表示，中国铁路总公司2018年的工作目标包括安排国家铁路固定资产投资7320亿元，新建高速铁路3500公里；发送旅客32.5亿人次，发送货物30.2亿吨；铁路运输总收入7458亿元。

“总体而言，未来铁路建设仍将保持一定规模，公司债务融资需求仍较大，债务规模将继续增长。”根据联合信用评级有限公司2017年6月披露的跟踪评级报告。

徐勇认为，从长远来看，中铁总负债率应该下降，总体上有所改善。“基础设施建成后，营业收入将继续增加，这将影响债务基础和利息。总体而言，公司的发展仍然相对健康。”