资管新规落地 银行自建资管保本理财退出历史

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[摘要]截至2017年底，管理资产总额1.3万亿元，年净利润18.39亿元；中国建设银行(601939)(港股00939)旗下的建行基金同期净利润也达到10.17亿元，超过10亿元。

4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会(601988)(港股03988)、中国证监会和国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资产管理新规定》)，自发布之日起正式实施。

新的资产管理条例影响到100万亿元的金融产品，几乎所有的金融机构，包括银行、保险、证券和基金都参与其中，因此备受关注。整个市场都参与了新资产管理规定的博弈，最终版本与之前的征求意见稿相比做了一些调整。

“加强监管是大势所趋。虽然从一些调整中可以看出，监管当局在防范风险的过程中已经吸取了经验，不再是老的“一刀切”的思维。国家发改委国际合作中心首席经济学家万喆告诉《时代周刊》记者。

资产管理产品中占比最大的是银行理财产品，存续规模超过30万亿元。此外，本行还通过外包业务为信托、基金等金融机构的资产管理产品提供弹药。

随着新的资产管理条例的实施，银行不得不转移他们庞大的机构，这将引发市场波动。

重复的市场游戏

2017年3月，时任中国银监会主席的郭树清在首次新闻发布会上表示，“党的三次会议”正在研究统一的理财产品监管框架。这被认为是中国金融业在多年实行分业监管后，再次回归统一监管的一个信号。中国银行业协会首席经济学家巴曙松表示:“中国资产管理行业的监管框架正处于一个重要的转折点。”

2017年11月8日，以国务院副总理马凯为首的中国金融稳定发展委员会正式成立。11月17日，10天后，央行、银监会、证监会、保监会和国家外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，并就新的资产管理规定公开征求意见。

“当时，市场上有一场哀悼。许多建立了信托关系的朋友都渴望改变职业。证券公司的许多朋友也是如此，因为业务无法完成。预计4-5个月后正式实施，虽然《征求意见稿》规定了过渡期，但许多银行已经提前提取资金，并终止了资产管理产品，导致市场资金突然短缺。”深圳一家证券公司的业务经理周冲(化名)告诉《时代周刊》记者。

《征求意见稿》发布后，上证综指从3400点跌至3280点。

4月27日，新的资产管理条例正式发布并实施。

然而，与《征求意见稿》相比，新资产管理条例的官方版本确实有所调整。

例如，在《征求意见稿》中，过渡期设定在2019年6月30日之前，即在此之前，不允许金融机构增加不符合要求的资产管理产品，但现有产品可以延长，但在此之后，新的和现有的产品都将被完全禁止。

“对于许多资产管理产品来说，这是一个生死攸关的问题，因为它们中的大多数已经处于亏损状态，并且深陷其中，比如股权质押。只有当股价回升时，问题才能解决，但前提是股价在过渡期之前上涨。如果你不回来，当你被迫平仓时，你必须确认损失。”周冲告诉时代周刊记者。

今年2月，有媒体报道称，经过调查和博弈，监管部门可能会将过渡期延长至2019年底，以帮助市场更顺利地过渡。

在4月27日颁布实施的新资产管理条例文本中，过渡期延长至2020年底；此外，还增加了几个匹配的细分规则，以避免新的监管套利和不公平竞争。

例如，一些现有的资产管理产品在过渡期内可以延期或继续募集资金，如果出现资产到期不能清理的情况，即使旧的产品延期不符合新的规定，在过渡期内仍可以豁免；例如，在过渡期结束后，如果银行的子公司尚未成立，不能满足第三方独立托管的要求，也可以豁免。

银行资产管理

“我们正在发展一家资产管理子公司。主要工作人员是原来的银行资产管理部门，一些投资研究人员是从公共基金和证券公司招聘的。”北京一家大型股份制银行的行长李庆(化名)告诉《时代周刊》记者。

3月24日，招商银行(600036，诊断)(港股03968)宣布将斥资50亿元设立资产管理子公司招商银行资产管理有限公司。随后，招商银行秘书在业绩发布会上表示，设立资产管理子公司是为了应对监管要求；4月19日，华夏银行(600015)也宣布计划投资不超过50亿元设立一家全资资产管理子公司。

一方面，根据新的资产管理规定，银行要想继续开展资产管理业务，必须设立具有独立法人资格的资产管理子公司。即使暂时不合格，也需要成立专门的资产管理部门开展业务；另一方面，新的资产管理规定禁止银行开展表内资产管理业务，这意味着无论是保本还是保收益，银行理财都无法再进行，未来向净值产品的转型对投资和研究能力提出了更高的要求。

“在这两个方面，银行必须努力培养自己的投资研究能力和投资研究团队。”李庆告诉《时代周刊》记者。

大银行有实力进行调整，但小银行该怎么办？

“小型银行可以聘请外部投资顾问。一方面，投资可以帮助主动管理，并可以确保资金留在小银行自己的账户中，并按照监管要求监控整个过程；另一方面，投资也能帮助银行自己的团队更快成长；此外，小银行还可以根据本地客户的需求，有针对性地销售公共基金、券商和大银行的产品。”李庆向《泰晤士报》记者指出:“很明显，未来银行部的基金公司和资产管理公司将进一步迎来大发展，但核心竞争仍是受托理财能力。”

据统计，银行业15只公募基金的总资产管理规模为2.43万亿元，约占国内公募基金行业的24%。其中，最著名的是中国工商银行旗下的工银瑞信基金(601398)(港股01398)。截至2017年底，管理资产总额1.3万亿元，年净利润18.39亿元；同期建行旗下建行基金净利润也达到10.17亿元，超过10亿元。

“未来，资产管理行业的格局将被重塑，尤其是对银行而言，它们的产品和业务将经历结构性改革和巨大变化。总的来说，相关产品的规模会缩小，周期会延长，整体发展会放缓；大银行和小银行的区别会越来越明显。管理能力强的银行和规模优势强的银行将会越来越明显。”万喆告诉时代周刊记者。