基金聚焦2018年三大投资路径

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记者陈伟编辑于勇

基金公司最近发布了年度战略报告，消费升级、高端制造业和技术创新普遍受到机构青睐，或成为2018年全年的三大投资方向。

清晰的方向和清晰的道路，2018年对投资者来说会是丰收年吗？未必如此。许多机构认为今年更难赚钱。嘉实基金副总经理邵建在年度投资策略会议上表示:“2018年仍将有一个值得投资的市场环境，这肯定比去年更具挑战性。只有在空最大的行业中选择质量最好、动态估值低的企业，我们才能给我们带来最好的回报和安全边际。”

拥抱结构性慢牛市场

开局之年两周的上涨并非没有预警。

早在2017年12月，一批基金公司就提前发布了他们对2018年市场的看法。华夏基金投资总监杨坤认为，结构性市场的特征将在2018年继续，但它可能会在一定程度上蔓延。在资产配置层面，股票的投资机会大于大宗商品和债券。长盛基金表示，与固定收益和股票两大市场相比，基金更倾向于股票市场。前海的开源经济学家杨德龙直言不讳地表示，2018年将会有更多的投资机会。基金公司的乐观情绪以及2017年底的调整，使得市场“开局良好”的前景尤为光明。

新年伊始，老牌私募股权投资公司兴时投资(Xingshi Investment)董事长江晖在致投资者的一封信中，仍对a股持乐观态度，关注价值成长型股票，以及那些真正专注并持续增长的优秀企业。

在过去的几年里，公开发行和私募对市场如此乐观是罕见的。从制度的角度来看，在宏观和微观层面都有一系列积极的信号，促进了市场的真正和可持续增长。嘉实基金表示，2018年股市主要受到几个方面的支撑。宏观经济方面，制造业企稳回升，消费稳定，通货膨胀适度上升。这种情况有利于企业利润的获取和资本市场的投资，从短期来看是有利的，从长期来看更为乐观。

据新华社报道，2018年供给侧改革将继续深化，投资对gdp的贡献将进一步下降。然而，在国内需求稳定、上市公司业绩稳定、外部需求改善的背景下，经济弹性依然存在，a股极有可能出现结构性缓慢牛市。

以“质量增长”为投资前提

多数机构认为，在“质量增长”的前提下，相关消费升级、高端制造业和技术创新部门仍将是2018年的主流投资方向。

消费升级受到机构的一致青睐。嘉实基金表示，消费一直是经济中的一个积极因素，并在经济体系中起到了主要的支撑作用。未来，它将受益于代际人口变化对消费的积极影响和推动。此外，消费倾向于品牌化和质量化，代表中国大多数品牌企业的上市公司受益更多。

银华基金表示，2018年，餐饮行业个股的投资逻辑没有改变。尽管一些投资对象的股价经历了长时间的大幅上涨，但大多数优质品种的估值水平并没有出现泡沫。当然，我们应该密切关注行业和公司的基本面变化和估值水平变化。

新华基金看好白酒、家电和医药的消费升级。新华基金投资总监崔建波表示，消费升级和品牌推广是一个长期的过程，而且是持续的。2018年年初以后，家电和白酒的增幅位居前三，表明投资逻辑仍在继续。制药企业受行业集中度快速上升的影响最大。在产业政策的催化下，企业数量将在一两年内迅速减少。只有龙头企业和大企业才有力量进行持续投资，才能获得保持持续增长的动力。

在高端制造业方面，广发基金对先进制造业中存在技术或资源壁垒的主导产业持乐观态度。主要有两个原因:一是政策驱动力将在未来进一步增强；第二，经过多年的发展，中国已经培育了一批具有国际竞争力的企业。

邵建认为，成熟的产业集群和广阔的市场将进一步推动中国制造业的快速增长，丰厚的工程师红利是推动中国制造业快速升级和增长的积极因素。“在电子、半导体、信息技术、新材料等领域。，我们已经看到一些世界顶尖人才正大量返回中国。这些实际上是中国制造业继续升级和快速增长的因素。”

银华基金表示，制造业近年来一直是一个重要的投资方向。在子行业方面，工程机械行业的预期很低，投资机会明显，各子行业的特种设备制造也值得进一步探索。

科技创新的吸引力正在迅速升温。邵建表示，目前，按市值计算，全球十大科技公司中已经有两家是中国公司。未来，更多的中国科技公司可能会跃居世界所有领域的前列。继互联网之后，一些世界级的公司将在生物技术、人工智能、医疗保健和新材料领域诞生。

分化的模式仍在继续

那么，你能在2018年“躺着赚钱”吗？一些去年表现出色的基金经理表示，他们对市场的大方向有清晰的认识，但要取得与去年相同的业绩并不困难。“投资分为两步，怎么看和怎么做。能够看到并做好，知道并做好是一项不错的投资，但实现起来并不容易。”一位基金经理告诉记者。

该基金经理表示，去年上涨的目标基本上是以市值排名来表示的，市值越大，个股涨幅越大。经过去年的上涨，蓝筹股白马已经得到了相对合理的估值，一些业绩增长跟不上的公司将被基金抛弃。“19条行情”将部分转移或小幅扩散，因此有必要自下而上深挖个股，对企业价值做出更准确的判断。

“我不认为对2018年的投资应该掉以轻心。我们认为，2018年的投资比2017年更具挑战性，因为2018年的市场可能会更加分化。2017年，我们可能只需要选择一些以大盘股蓝筹股为代表的低价值企业就能获得高回报，但到2018年，除了成长股的差异化，蓝筹股也将高度差异化。这将对投资者的投资乃至专业投资者构成巨大挑战。”邵剑接着说道。

银华基金副总经理王华表示，2018年的市场收益率低于2017年。

一位知名基金投资总监表示，2017年的投资环境相对清晰，那就是升值。该行业的领先公司处于极其低估的水平，通过价格比较很容易显示出优势。“接下来，我们需要找到尚未重估的核心资产和高质量资产，并从中选择最佳资产。因此，2018年的投资既困难又困难，说起来容易。业绩的增长速度将降低一些优秀公司的估值，找到高性价比的高质量目标将带来良好的回报。”