4月份社零增长较快 化妆品表现亮眼

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1月和4月，社会零售额同比增长9.4%，化妆品表现抢眼

根据国家统计局的数据，4月18日中国社会总零售额为2.85万亿元，同比增长9.4%(比上个月下降0.7个百分点)；从1月到4月，社会总零售额为11.88万亿元，同比增长9.7%。其中，1-4月实体商品网上零售累计完成1.95万亿元，同比增长31.2%(环比下降3.2个百分点)，电子商务占全社会零售额的16.4%。渗透率继续上升，并创下新高。

从地区来看，城乡社会消费增速比上个月有所回落，农村增速高于城市:4月份城市消费品零售总额为2.45万亿元，同比增长9.2%(比上个月下降0.7个百分点)；农村消费品零售总额4014亿元，同比增长10.6%(环比下降0.3个百分点)。

从类型上看，商品零售和餐饮收入稳步增长，餐饮增速略高于商品零售:4月商品零售2.55万亿元，同比增长9.4%(环比下降0.6个百分点)；餐饮收入为3024亿元，同比增长9.6%(环比下降1.0个百分点)。

就类别而言，多数类别的增速较上月有所放缓，结构性差异依然明显。化妆品保持快速增长:基本消费稳步增长，4月份食品、粮油、服装、鞋帽、日用品同比分别增长8.0%、9.2%和12.0%。化妆品保持高增长，而黄金、白银和珠宝的增长放缓。化妆品、黄金、白银和珠宝4月份同比分别增长15.1%和5.9%。其他类别稳步上升，通信设备表现良好，同比增长10.8%。

二是实物商品网上零售增长迅速，普及率提高

1-4月，全国网上零售总额为2.58万亿元，同比增长32.4%(环比下降3.0个百分点)；其中，实物商品网上零售额1.95万亿元，同比增长31.2%(环比下降3.2个百分点)，延续了1q18的快速增长势头；社会消费品零售比重上升至16.4%，电子商务整体渗透率稳步上升，达到新高。按月计算，4月份网上实体零售额为0.49万亿元，同比增长25%(环比下降4.1个百分点)。从品类来看，各品类继续高速增长，从“吃”来看，消费者的消费增长依然最快:从1月到4月，实体商品的网上零售中，从“吃”、“穿”、“用”来看，消费者分别增长了44.9%、28.0%和31.1%。

第三，电子商务的增长速度已经放缓

电子商务的增长速度已经放缓，渗透率继续不受阻碍地增加。我们对苏宁乐购(002024)和南极电子商务(002127)等电子商务产业链公司持乐观态度。我们认为，电子商务渠道解决了信息不对称问题，提高了商品交易效率，其普及率将继续提高。随着个人电子商务获取客户的成本不断增加，分销渠道不断多样化和细化，以满足消费者更加个性化的需求。以拓展和推动流量为主的多铎、超级首选(阿里旗下)和勾平(京东方言旗下)等网站的流量规模迅速增长，进一步开拓了线下市场的空空间，为电子商务创造了新的增长点。根据艾瑞咨询的数据，4月份的有效访问时间为2.35亿小时，比上个月增加了6.8%。我乐观地认为，未来电子商务的普及率将进一步提高，以南极电子商务、苏宁乐购、游小姐(002582)为代表的电子商务产业链公司将从中受益。

风险警告。消费终端需求疲软；各公司的并购整合协调性低于预期；运营效率低下，劳动力租赁成本上升。